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【长江研究·早间播报】钢铁公用零售食品传媒

 
     
发布时间:2019-11-09 新闻来源:淄博市98彩票平台,98彩票官网,98彩票注册,98彩票注册平台,98彩票注册官网,98彩票官方网站,98彩票官方网址有限公司 浏览次数:
 

  长江零售  零售行业2019年三季报综述:结构分化显著,把握稳增长与低估值两条主线年三季报综述:需求稳健,关注成本压力下定价权回归

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  中盘,与大盘的差异?——认知不充分,价值待挖掘。中盘股,较大盘股最大的区别,即外资对其的认知度的不充分,受限于人力资源限制,大部分仍停留于财报模型的甄别。外资在一国的个股挖掘上,市值是最重要的线索。外资化初期,大盘股易获追捧。当前外资在A股配置即以市值一分为三:400亿/低配,400-800亿/标配,800亿/超配。外资化中期,随大盘股溢价显著,后续进场资金将挖掘优质中盘股,配置或沿市值下沉。本次MSCI首次向全球纳入A股中盘股,对全球投资者,或是进一步挖掘A股价值的契机。周期中盘,与其他中盘的差异?——大盘股≠质优股。市值序列,并非等价于价值序列,而市值与价值间冲突最大的即为周期股。受重资产扰动,更多的周期大盘股常是资产的堆砌,而非质地所成就。相反,中国最优秀的一批周期股,以民企居多,资产居中,有卓越的盈利/控制费能力,而多集中于中盘市值区间。比对大/中盘名单,建材/钢铁/化工中均有鲜明反差。

  需求增长趋缓,成本下行仍主导业绩增长。2019年前三季度,受工业生产活动整体放缓的影响,全国用电需求增速同比回落,但是在煤价持续实现同比下降与水电新机组贡献出力的带动下,火电与水电板块均实现了业绩同比提升,电力板块前三季度业绩同比增长25.00%。其中,三季度电力板块业绩同比增长22.77%。火电:成本同比改善延续,业绩保持提升。在成本改善的带动下,2019年前三季度火电板块完成业绩359.18亿元,同比增长 38.77%。水电:汛期来水转弱,业绩增幅收窄。年初以来较好电量表现以及

  旗下机组投产贡献增量,助力前三季度水电板块实现营业收入同比增长7.51%;实现归母净利润同比增长11.23%。风险提示:

  需求端:同比降速但环比迎改善,必选维持较高增长。今年三季度整体终端消费增速环比二季度改善,较去年同期有所放缓,食品价格涨幅持续攀升助推刚需的食品等品类持续表现向好。具体分品类来看,粮油食品、化妆品行业维持较高景气度,服装和黄金珠宝等可选品增速有所放缓,地产链相关品类增速尚未有显著改善。对应到各品类渠道来看,超市行业景气度维持较高水平,百货有所承压,电商增速持续放缓。渠道端:龙头超市持续扩张,百货收入承压利润较好。超市:2019Q1-Q3收入同比增长约12%;百货:2019Q1-Q3收入同比下降约1%,增速同比下降约2.3pct,毛利率与运营费率差同比提升0.04pct,扣非净利同比增长约3%;2019Q3收入同比降约1%,增速环比下降约1.2pct,毛利率与运营费用率差同比降0.13pct,扣非净利率同比提升0.27个百分点,扣非净利同比增长约13%,终端消费仍然承压百货企业调整力度加大营收同比下降,而管理效率提升保障业绩端的较好表现。

  摘自:《零售行业2019年三季报综述:结构分化显著,把握稳增长与低估值两条主线

  调味品、食品综合、乳制品成长稳健,啤酒、肉制品盈利改善。乳制品:2019年前三季度收入/利润分别增长11%/11%,Q1/Q2/Q3收入增速分别为15%/8%/12%,Q1/Q2/Q3利润增速分别为10%/12%/10%。收入增速季度之间虽存波动,但是需求相对稳健,预计全年维持稳健。原奶上涨背景下,行业盈利增长继续保持双位数,预计主要系龙头公司通过产品结构升级转嫁部分成本压力,同时原奶供需偏紧也利于中期乳制品行业的竞争格局改善。调味品:2019年前三季度收入/利润分别增长16%/20%,Q1/Q2/Q3收入增速分别为15%/16%/17%,Q1/Q2/Q3利润增速分别为18%/22%/22%。调味品行业需求相对刚性,整体竞争格局良性,收入端持续较快增长,龙头市占率持续提升,核心品类稳健增长,同时品类延伸是驱动行业增长新的增长引擎。

  摘自:《大众品2019年三季报综述:需求稳健,关注成本压力下定价权回归》

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  顶级IP综艺持续迭代,高度稳定的内容输出赋予稳健的商业价值。20年芒果将继续推出王牌综N代,其中包括头部IP《妻子的浪漫旅行 4》、《明星大侦探6》、《女儿们的恋爱3》等,19年具备优秀数据表现的新品类综艺在20年也将继续推出,如《密室大逃脱2》、《我最爱的女人们2》、《新生日记2》等。19年芒果迭代IP综艺市场表现依然稳定,在当前宏观环境下芒果的品牌价值更为凸显。19 年受宏观经济影响整体广告市场受到严重冲击,线上及线下品牌广告收入规模收缩,综艺广告市场中平均单部综艺的招商额也出现下滑。19年上半年爱奇艺、腾讯视频广告收入均处于下滑趋势,而芒果的广告收入实现了同比62%的逆势增长,核心原因在于芒果综艺长期积累的品牌价值,市场收缩下广告主的投放预算向头部渠道集中。

  摘自:《2020芒果招商资源会解读:IP输出稳定,创新内容持续,全力打造差异化视频平台》

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  行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

  公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

  为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告仅限中国大陆地区发行,仅供长江证券股份有限公司(以下简称:本公司)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

  本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告;本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表本公司或其他附属机构的立场;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

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